中国海诚(002116) 事务：公司发布2024年年报及2025年一季报。 2024年业绩稳健增加，保守行业新签定单增速较快。公司2024年实现停业收入68。21亿元，同增2。54%，归母净利润3。35亿元，同增8。06%，同增12。20%。分营业看，工程总承包/工程设想/工程监理/工程征询别离实现停业收入50。45/10。86/4。15/1。38亿元，别离同比+8。02%/-15。83%/+1。17%/-12。10%。2024年，公司新签合同额86。16亿元，同增7。49%，制浆制纸、食物发酵、日用化工三大保守行业累计新签52。20亿元，同比增加20。40%，占比60。59%。此中，制浆制纸行业全年累计签约31。99亿元，同比增加86。96%，占比37。13%；新兴行业中，新能源新材料行业新签14。10亿元，同比增加23。79%。2025Q1，公司实现停业收入10。49亿元，同减15。32%，归母净利润0。46亿元，同减17。57%，扣非后归母净利润0。43亿元，同减20。53%。同增5。80%。 2024年盈利能力有所提拔，运营现金流较着改善。2024年毛利率为15。27%，同升0。71pct，净利率为4。92%，同升0。25pct。2025Q1毛利率为14。09%，同降0。56pct，净利率为4。34%，同降0。12pct。2024年公司运营现金流量净额为2。77亿元，同比多流入217。03%，次要系演讲期内公司一方面加大回款力度，一方面按照付款节点，领取的工程款子总量较上年同期有所削减；2025Q1公司运营现金流量净额为-1。82亿元，同比转正为负。 新兴营业成长敏捷，加速结构“一带一”。公司正在制浆制纸、食物发酵、制糖、烟草酿酒、精细化工、平易近用公建等保守营业范畴具备合作劣势，正在生物医药、新能源新材料、能源环保等新兴营业范畴成长敏捷。2024年公司以劣势行业为冲破口，聚焦“一带一”沿线，加速海外结构，全年境外新签定单19。08亿元，同比增加46。15%，涉及制浆制纸、食物发酵，新能源新材料等多个行业，项目广泛东南亚、非洲、欧洲近20个国度和地域。 投资：估计公司2025-2027年归母净利润别离为3。55、3。82、4。21亿元，别离同比+5。91%/+7。51%/+10。33%，对应P/E别离为12。86/11。96/10。84x，维持“保举”评级。 风险提醒：固定资产投资下滑的风险；新签定单不及预期的风险；应收账款收受接管不及预期的风险。